Une grande partie de la dynamique de création de valeur repose sur la capacité à générer des flux de trésorerie positives, pour créer un levier financier vers les emprunts qui vont alimenter la création et le développement des parcs éoliens.

Cet article examine les facteurs de risques qui continuent de peser sur Théolia mais aussi les opportunités que recèle cette valeur après une trop longue descente aux enfers.

        1) La dette obligataire sous forme d'OCEANEs à échéance 2015* est le boulet qui scotche le titre.
Au 30 juin 2011, il reste 8 459 406 OCEANEs (obligations convertibles) en circulation, qui conduiraient au remboursement maximal de 129,3 millions d’euros en cas de demande de l’ensemble des obligataires). Le prix de rachat des OCEANEs au 1er janvier 2015 s'élèvera à 15,29 € et nouveau ratio d'attribution d'actions (nombre d'actions auxquelles donne droit chaque OCEANE sur conversion ou échange) étant fixé à 8,64€, pour que ce risque soit écarté, il faudrait que l'action dépasse 1,77€ (le montant du remboursement anticipé partiel depuis le 22 juil 2010).
En résumé: A l’issue de l'augmentation de capital (juillet 2010), et avant conversion des OCEANEs, le capital de THEOLIA est composé de 100 771 766 actions. Il est porté à 109 328 472 depuis le 30 sept. La composante dette de l’emprunt obligataire s’élève à 112,8 millions d’euros (30 septembre 2010), une réduction de près de 50 % par rapport à la situation au 30 juin 2010.
* Put investisseurs

       2) Mais aussi les opportunités d'un tel investissement alors que le baril de pétrole, malgré les fluctuations à la baisse de l'économie mondiale, remonte vers les 100$. Théolia entre dans une nouvelle phase de son développement: réduction du rythme de cession de parcs afin de privilégier le chiffre d’affaires issu de la vente d’électricité.
En conséquence, Au 30 juin 2011, la capacité installée pour compte propre s’élève à 300 MW contre 267 MW au 30 juin 2010.
Ce nouveau modèle semble crédible d'autant que s'y ajoute des partenariats financiers pour booster le rythme de créations de fermes éoliennes même si les financements bancaires venaient à se réduire dans les mois qui viennent.

Vous pourrez accéder à l'étude complète Analyse Fondamentale Théolia (en pièce jointe)

Complétez aussi votre lecture avec
Rentabilité_éoliennes (en pièce jointe) du mercredi 19 octobre 2011 qui compare Théolia avec les autres acteurs du secteur (fabricants et développeurs / exploitants).

En conclusion: L'avenir de Théolia s'éclaircit. Le prix du matériel a fortement baissé depuis le dernier haut de cycle en 2007 tandis que les performances des éoliennes se sont notablement améliorées (+ de production sur les vents faibles). Il y a peu de nouveaux entrants et les grandes compagnies regardent vers l'offshore qui représente un défi trop onéreux. Les prix de vente de l'électricité étant garanti sur la zone où opére Théolia, les efforts finiront par payer.

Sources: Rapport financier semestriel 2011.
Etude Genesta du 4 mai 2011 

PS: Je ne détiens pas d'instruments financiers Théolia