Après une introduction sur la filière biomasse énergie, Le chauffage bois: bûches, granulés ou plaquettes?, je vous propose d'examiner la situation et les perspectives des 2 principaux acteurs français de la filière.

COGRA ISIN FR0011071570 - ALCOG
Avec bientôt 30 ans d’expérience accumulée dans le secteur du granulé de bois, Cogra 48 fait figure d’acteur de référence sur son marché.
40% de l’actionnariat de Cogra 48 est composé de scieurs, tous fournisseurs; d’où une certaine stabilité dans les conditions d’achat de la matière première. 38% du capital est détenu par les clients qui apportent une stabilité dans les relations commerciales de Cogra 48, et une récurrence du chiffre d’affaires (environ 17% au 30 juin 2010).
La Société possède  deux usines de production à Mende et à Craponne-sur-Arzon et un site dédié au stockage et à la logistique. Avec une production de 55.000 tonnes, Cogra 48 représente environ 11% de la production française de granulés (environ 465 000 tonnes en 2010).
Depuis 1998, Cogra 48 est l’importateur des poêles Harman (USA) en Europe de l’ouest et depuis 2003, grossiste-conseil des chaudières Fröling en Lozère.
Au 30 juin 2010, l’activité de vente de poêles et chaudières a généré un chiffre d’affaires de 3,4 M€, soit 37,7% du chiffre d’affaires total de la Société, dont à peine 1% généré par les chaudières Fröling.
Cogra a été introduit le 25 nov 2011 sur NYSE Alternext à Paris à 5,40€ par action. Le montant total levé dans le cadre de l’Offre Globale représente 2,5 millions d’euros par l'émission de 463.312 actions nouvelles.

Eo2 Saint-Germain-Prés-Herment

Etude complète (ici)

EO2 ISIN FR0010465534 Mnemo; MLEO2
EO2, groupe industriel créé en décembre 2006 a été introduit au Marché Libre le 24 mai 2007 à 12,5€.
La 1ere unité de production de granulation bois EO2 se situe à quelques kilomètres de Clermont-Ferrand, à Saint-Germain-Prés-Herment.  Avec une capacité de production de 80 000 tonnes de granulés bois annuelle, cette usine est la plus grande de France.

Points forts (+):
(+)  Eo2 a contracté sur 12 ans avec les scieurs des régions dans lesquels elle s'est implanté. Elle a pour principal partenaire l'Office National des Forêts qui est entré le 10 juillet 2009 à hauteur de 13,8% à son capital et garantit ses approvisionnements.

(+) Weya, dont Eo2 détient 67% du capital, fournit des solutions bois clé en main. Elle réalise les études de faisabilité, propose des solutions de financement, conçoit puis pilote l’installation des équipements, livre le combustible et gère la maintenance du site.
(+) L'utilisation du bois est la première étape dans le développement d'EO2, qui prévoit d'étendre son activité à l'ensemble du secteur de la biomasse à vocation thermique : résidus agricoles (tourteaux, paille...), nouvelles générations de plantes à croissance rapide (Miscanthus et autre Taillis à très courte rotation).

(-) Les comptes arrêtés au 30 juin 11 ne sont pas disponibles début décembre. On sait seulement, sur le site Boursorama: "EO2 annonce une progression de 38% de son chiffre d’affaires par rapport à Juin 2010 pour atteindre 13 M€" et par le Balo que "les comptes de cet exercice se soldent par une perte de 1.571.105 €"
(-) Eo2 est coté au marché libre qui offre une réglementation moins contraignante pour l'émetteur. Parfois,une "disposition exceptionnelle" de  NYSE Euronext lui donne la possibilité de demander leur radiation sans avoir à « offrir de racheter leurs actions ». (voir article " J-7 avant radiation").

En résumé: Dans le contexte actuelle de faible croissance, avec des énergies fossiles qui ne baissent pas, contrairement à ce qui s'était passé en 2008, l'avenir de ces 2 sociétés parait radieux. Cogra pourrait s'apprécier à 5,6€ si les conditions de marché s'améliorent, et dépasser 9€ par titre en 2013 avec la production de la nouvelle usine.
Eo2 lève facilement des fonds, (c'est une preuve de confiance), son business modèle est sécurisé avec de nombreux partenariats. La société avance à marche forcée, mais par manque de données financières, mais il n'est pas réaliste de formuler une quelconque prévision.
Un autre modèle économique, proche du consommateur pour limiter les frais de transport pourrait s'avérer pertinent. Il intégrerait l'amont débroussaillage, élagage, coupes et l'aval production commercialisation de granulés.

Sources: Note analyse financière Cogra - 26 09 2011 - Euroland Finance,
Analyse Arkéon Finance (EO2) du 19 mai 2008

Je ne détiens aucun actif de ces 2 sociétés.